股指贴水策略(股指贴水率低于中位数)

2022Q3沪深300和中证500期指持仓量有所下降，上证50期指持仓量有所增加。IH、IF和IC日均基差贴水走窄；大小盘期指多空持仓比变动出现分化，IC多空持仓比明显上升。量化对冲策略总体运行环境稳定，其中现货端，全市场行情集中度显著降低，选股难度或有降低；期货端，IH、IF、IC对冲成本显著降低，IM对冲成本相对较高。

▍A股市场交易工具规模总览：沪深300和中证500期指持仓占指数自由流通市值比例有所下降。

这个其实很正常。量化对冲，在A股一般就是买入股票的同时，做空股指期货。如果股票跌了，但是股指期货涨了，不但对冲不了风险，还要放大亏损，那就要吐血了。

中证1000股指期货和期权的推出，不仅意味着国内金融衍生品种类的进一步丰富，还意味着覆盖大、中、小盘股的较为完整的风险管理工具体系的形成。

为什么交易价格会不同呢？5月份西瓜刚上市的时候，西瓜供应量少，价格自然高，但是今年西瓜产量大，市场一致预计，到8月西瓜价格会降到4元/kg。在这里，西瓜的现货价格>期货价格，这就是期货贴水。

本文是“有料财经”团队的《投资者教育》系列文章之一，供金融行业的理财产品经理，或者那些想进行明明白白投资、要搞清楚理财产品背后结构和逻辑的投资者们学习使用。

1、这个产品最适合那些长期炒股，却一直都跑不赢中国股市指数增长的股民们

2、在收益率不落后于同期指数（以下以中证500指数为例）涨跌幅的情况下，还能确保有10%/年的超额收益产生

3、专人打理，不用自己动手操作

然后，在融券期限到了后又能拿回相应的股票。

1、到9月份交割的时候，中证500指数和1月下旬刚刚好持平

那么你持有这个股指期货合约将可以获得42.86%（等于1/0.7-1）的收益率（绝对值，非年化），折合成年化收益率就是超过了6成，非常丰厚；

2、到9月份交割的时候，中证500指数比1月下旬上涨了10%

那么你持有这个股指期货合约将可以获得57.14%（等于1.1/0.7-1）的收益率（绝对值，非年化），折合成年化收益率超过8成，非常暴利！

3、到9月份交割的时候，中证500指数很不幸继续大跌

就以今天（2016年11月23日）的收盘价为例，即将于12月16日进行交割的IC1612合约，收报于6593.6点，而中证500指数收于6661.25点，意味着IC1612合约贴水率折算年化超过15%！

在扣除给投资人支付的10%超额收益率以后，再外加大约0.7-1.5%/年的销售、托管等费用，管理方可以非常轻松地躺收大约约3-4%/年的管理报酬收入。如果产品规模是3个亿的话，就是过千万元的管理报酬，这真的是最幸福最爽的理财投资工作。

最后，料哥再小结一下：

根据历史情况，两种操作可以获得超额收益。第一种操作：在2014Q2—2015Q2出现高升水的状态下，股指期货空头可作为风险防控工具进行套期保值，并通过权益端的选股等操作产生与股指期货标的指数的权重不匹配从而获得Alpha盈亏，从而获得升水衰减带来的超额收益。第二种操作：在2015Q3—2020Q4出现高贴水的状态下，股指期货可以作为替代品，在高杠杆的特性下，以较少的保证金占用完成权益类资产的替代持仓，并获得贴水衰减带来的超额收益。

剩下的100多万，可以买成稳健理财，方便随时变现，补充保证金。

什么资质能借股票

贴水率30%，在料哥这样的金融业老司机眼中，这是一个非常令人感到恐怖的数据。

我们采用目前市场上尚处于运行状态的公募指数增强基金（按照等权重配置），来拟合相对于基准指数的现货组合超额收益率。此外，我们还采用了目前公募市场尚处于运行状态的大数据量化基金的净值数据拟合了一个全市场选股的现货组合（按照等权重配置，另大数据基金基本为满仓操作，一般按照多因子选股框架定期筛选数量固定的个股，因而可以将其作为现货组合的代表），并基于沪深300指数与中证500指数模拟现货组合的超额收益率。

股票600110(600116股吧)

1、下游：商品房销售环比回升，车市开始回暖，票房依然低迷。本周30大中城市商品房成交面积环比上升，但从整体来看，销售绝对水平依然不高，疫情造成的影响仍在持续。汽车促销政策陆续出台，乘用车批发零售有所回暖。上周观影人次和票房收入受疫情影响仍处于停摆状态，实体院线票房依然非常低迷。全国客运情况也远未恢复正常。

2、中游：发电耗煤基本恢复正常，粗钢产量小幅回升，焦炉生产率续升。本周6大发电集团日均耗煤小幅回升，调整口径后的发电耗煤量恢复至正常水平的108.3%。随着新冠疫情的逐步缓解，粗钢产量小幅回升，已恢复至往年正常水平。而焦炉生产率继续小幅上升，长期来看大中小型焦化厂开工率仍会延续分化。

3、上游：国际油价跌幅扩大，动力煤价格延续回落，有色价格与库存涨跌不一。受需求低迷和5月WTI原油期货交易波动影响，本周国际原油现货价格再次大幅下跌。尽管欧佩克与其他产油国达成临时减产协议，但减产计划自5月份才开始实施，加之，海外疫情仍未显拐点，需求低迷，原油价格仍有下行压力。秦皇岛动力煤价格延续回落，煤炭企业生产加快，但受疫情影响，下游需求低迷依旧，煤炭价格仍趋于走弱。本周有色金属价格与库存均涨跌不一。

4、物价：食品价格延续回落，钢价小幅回落、煤价持续走低。本周食品价格延续下降，其中蔬菜价格季节性回落、猪肉价格下降，水果价格小幅回升。往前看，复工复市推进和食品生产供应充足，价格有望继续回落。非食品中，价格涨跌不一，但受需求偏弱影响，纺织品价格压力较大，柯桥纺织价格指数多周持续回落。工业品中，煤炭价格继续走低、钢铁价格小幅回落。往前看，海外疫情防控持续，原油价格低迷，工业品价格下行压力仍然较大。

5、流动性：TMLF和LPR利率下调，银行间隔夜利率维持1%以下低位。本周有2674亿元TMLF到期，央行续做TMLF 561亿元，操作利率下调了20个bp；本周无逆回购操作，公开市场净回笼资金2113亿元。1年期和5年期LPR利率分别下调了20个和10个bp，银行间隔夜利率继续维持1%以下低位。

300958是什么股票

市场担心的是什么？我们认为，市场普遍担心的是两个问题：其一，全球经济变差导致基本面恶化，上市公司业绩均面临下调风险；其二，国内政策调整空间有限，基建的效率明显不足，所以对经济下行的支撑作用较弱。全球经济本面的影响将着重在未来的三四季度进行充分反应（反应在上市公司业绩上）。二季度反弹的核心因素是疫情拐点和国内流动性进一步放松带来的市场风险偏好提升促进估值的回暖。

当前IF贴水0.58%，IH贴水0.7%，IC当前贴水1.1%。50ETF期权隐含波动率为21。从分位数来看，股指期货升贴水率处于较低位置。

两融余额当前为10672亿，仍处于过去一年较高位置。从筹码浮盈来看，万德全A指数的浮盈为-3.3%，沪深300为-2.2%，中证500为-3%。目前60日线以上股票占比为33%，120日线以上股票占比37%。

投资策略：1）水泥需求加速恢复，全国出货率88.9%（环比上周+1.7pct）。水泥库存持续下降，全国库容比下降至58.7%（环比上周-3.2pct）。全国水泥均价433.7元/吨（环比上周+0.34%，同比-2.25%）。其中，华东地区出货率100.8%（环比上周+1.5pct），库容比54%（环比上周-4.0pct），水泥均价471.4元/吨（环比+6.4元/吨）。长沙、南昌和南京水泥价格分别上升至485、430和500元/吨（环比上周+30、+25和+20元/吨）；西北地区出货率79.4%（环比上周+2.2pct），库容比49%（环比上周-4.8pct），多地水泥价格上调20-50元/吨（平凉、天水地区开启第二轮价格上调， 其中平凉袋装价普涨20元/吨，天水第二轮散装价上调50元/吨，袋装上调40元/吨，陇南和定西水泥价格第一轮跟进上调20-30元/吨，兰州和白银第一轮价格上调已落实，主导企业计划进入五月再进行第二轮价格上调）；建议积极布局水泥行业龙头，重点看好海螺水泥、西北水泥（祁连山、宁夏建材、天山股份）、华新水泥、塔牌集团、中国建材等。2）品牌建材龙头企业集中度仍将快速提升（地产商集中度提升+精装修占比逐步提升），B端优于C端，短期前端优于后端，防水和管材行业成本受益于油价下行，持续重点关注东方雨虹、蒙娜丽莎、三棵树、亚士创能、科顺股份、北新建材、永高股份等。3）玻纤全球需求不确定性受海外疫情影响有所增加，新增供给边际变化不大，随着下游需求逐步恢复，库存有望逐步下降，但全年来看，价格上涨时间节点或有所延后、幅度或有所降低。但当前位置，玻纤行业龙头中国巨石和中材科技估值均不贵，建议积极关注。4）新材料：石英玻璃领域下游军工和半导体需求逐步向好，继续看好菲利华、石英股份（已获得东京电子半导体认证）；碳纤维领域重点看好光威复材。5）玻璃库存5213万重箱，环比上周-69万重箱，同比+717万重箱，全国建筑用白玻平均价格1360元，环比上周-75元，同比-146元，短期基本面数据有压力，期待竣工复苏带来需求上行，核心标的为旗滨集团。