质量对冲成本(对冲成本 基差)
今年初以来，受国际形势复杂严峻、国内疫情散点多发、产业链供应链运行不畅等因素影响，钢材市场呈现“供给减量、需求偏弱、库存上升、价格下跌、成本上涨、收入减少、利润下滑”的运行态势，企业生产经营面临较大挑战。
2022年下半年已经到来，钢铁行业将如何应对当前的严峻形势？近期，多家钢铁企业对下半年工作进行部署，小编汇总整理如下——
在无风险利率显著抬升及未来预期抬升的行情中，抛售长久期债券资产+“收取长端固定利率+支付浮动利率”可以在半个月的时间窗口中获取相对稳定的资本利得。
图表41：IH合约期现收益差统计量
券商在财富管理行业的主要价值链条上产品端和渠道端具有其他主体不具备的优势。随着基金投顾业务指引文件陆续发布，投顾业务监管法规体系加速成型，券商的基金投顾业务进一步深化其主要价值链条优势，并与渠道业务和产品业务协同加深财富管理的能力，提升客户多方位的服务体验，扩大客户的黏性。一方面，券商可以基于自身灵活的渠道分支、广泛的网点覆盖以及长期面对庞大客户群体需求所积累下的服务经验，能够更好地以客户为中心提供投顾服务、产品服务；另一方面，券商可以通过自身专业能力协同公司整体的投研能力，根据不同类型的客户设计差异化的产品，以渠道端和投顾端获取的信息来提升客户产品端服务的体验。
今后一个时期，要突出重点，全面推进乡村振兴，加快农业转移人口市民化，深入实施区域协调发展战略、区域重大战略、主体功能区战略、新型城镇化战略，推动城乡融合和区域协调发展取得新进展。
图表23：IC合约基差主要套保多空力量
接着我们将本期自变量与下期的年化基差率取周度均值并进行滚动拟合，测试以上变量的预测表现。我们将预测目标设置成两类：1）周度年化基差率涨跌二分类以及2）周度年化基差率绝对大小二分类。
表6:1年基差的方差分解结果
图表1：期指策略的主要维度
我们认为这种相关性变化和雪球产品的规模在2019和2020年后逐渐上升有较大关联。我们在《雪球产品对市场波动的影响真有那么大吗？》提到雪球发行方为对冲其市场delta风险，需要持有一定IC合约并进行“高抛低吸”的对冲模式，因此在市场未发生极端下跌行情的情况下需要在市场上涨时卖出而在下跌时买进，于是造成IC的价格与中证500指数的变动方向产生反向，进而导致基差和指数收益率呈现负相关。
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