克鲁格曼三角做空(克鲁格曼三角理论)

作为“欧元之父”，蒙代尔提出的“最优货币区理论”依然将指引着欧元前进步伐。

人民币国际化的核心含义是在维持本币的资本项目不可兑换的条件下，率先实现本币在资本项目的流动。以此，既避免了资本项目开放对本国经济的冲击，又为封闭性经济转向开放经济创造了条件。在资本项目本币先流动，再兑换的人民币国际化路线由此打开了中国改革开放的新天地。

上述华尔街大型宏观经济型对冲基金经理对此解释说，蒙代尔对固定汇率制度的恪守，是因为他不是从货币理论角度研究汇率制度优劣，而是站在社会稳定和经济持续增长的维度思考货币制度。在蒙代尔眼里，最佳的货币制度安排，应该能最大限度降低经济体系不确定性风险。如此企业与民众才能集中精力投入技术创新与生产效率提升，而无需过多担心汇率异动风险与金融危机令自身财富大幅缩水。

写于2013年底

3月20日，央行行长易纲说，我国货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中，有较大的调控空间。他讲的空间是中性的，可上、可下、可紧、可松，既没有说要紧还是要松，要加还是要减，完全视乎中国的经济情况决定。

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周小川在访谈中用“三驾马车”的比喻精彩描述中国渐进式改革的过程。他指出，“改革开放一开始也有自己的‘三驾马车’，一是农业和农村，主要是家庭联产承包责任制；二是工业（首先是轻纺工业）和城市经济的改革，从轻纺工业，五小企业起步，展开社会主义生产目的和物质刺激等政策讨论；三是经济的对外开放。”如果从今天的角度看，上述改革措施仅是浅层次的，似乎并未触及到问题的实质，但恰恰是这些“浅层次”改革使人民获得了实惠，激发起更大的改革热情，推动着改革向“中层次”进而“深层次”方向深入。改革成为改革的条件，改革因此而深化。

中国现在选择的是“货币政策独立性”和“汇率稳定”两者，放弃“资本的完全自由流动”，即只开放“经常账户”，不开放“资本账户”。

在对外开放和产业集聚日益深化的背景下，中国企业表现出本地化集群高度嵌入和全球价值链广泛参与的双重特征。

现在主要是扩大资本流出，在资本流入上采取的管控措施非常少。例如，把境内金融机构和企业跨境融资的宏观审慎系数调低。资本账户开放的政策设想将会是一个偏“扩流出”的方向，这是中国资本账户双向开放的重要突破口。通过“扩流出”，让居民有机会获得海外资产配置的收益，从而提高居民财产性收入。例如，提高QDII额度并将QDII额度审批常态化；研究在5万美元的个人年度购汇总额下允许购买国外的证券和保险。

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市场预期美国在今年四五月份以后会发生通胀，但美国官方认为这是一个阶段性问题。一旦疫情控制住了，人们的消费欲望与需求恢复以后，通胀会阶段性地发生。但与此同时，供给也会逐渐地恢复，那么通胀就会得到抑制。

所以，利益受损的本国劳动力就会利用民主政体通过相应的程序来影响经济全球化的开放政策，使得自身的意愿通过国家主权来得到表达，逆经济全球化或者受限的经济全球化也就不可避免（葛浩阳，2019）。

如果超发了货币，还想要汇率保持稳定，相当于所有好处你占尽了，别人全部都成了冤大头。

简单来说，投资者分为保守型、稳健型、激进型投资者，保守型可以考虑买货币型基金、保本型基金；稳健型投资者可以考虑买债券型基金或者控制回撤能理解较强的均衡型的混合型基金；激进型的投资者可以考虑买混合型基金、股票型基金、指数型基金。

蒙代尔之所以被成为“欧元之父”，主要是他提出的“最优货币区理论”，是欧元得以诞生的重要理论支撑。

3月26日，时代财经就当前国际金融形势、是否酝酿金融危机、对中国有何影响等问题对中银证券全球首席经济学家、国家外汇局国际收支司原司长管涛进行了专访。

随着“逆全球化”进程的加深，欧美多国借助疫情，以“国家安全”为名，进一步加强贸易和投资保护主义措施。

管涛：汇率是两种货币的比价关系，必须要综合国内外经济形势。在不同的时间点上，影响汇率升贬的因素是同时存在的。人民币升值可能是因为在某个时间点上，利多的因素占上风，可能过一段时间，利空的因素占上风，利多利空此消彼长，涨多了会跌，跌久了会涨。

此外，蒙代尔提出的“不可能三角”（也被称为“蒙代尔困境”，即货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个政策目标不可能同时达到），依然在影响着众多新兴市场国家央行货币政策决策，如何妥善应对当前美债收益率持续上涨所带来的资本外流与汇率大跌困局。

比如随着近期美债收益率持续上涨，越来越多新兴国家央行再度意识到，既要保持货币政策独立性（延续当前货币宽松政策以刺激经济复苏），又要维持跨境资本流动均衡与本国货币汇率稳定，是不可能实现的。最终，越来越多新兴市场国家不得不赶在美联储前被迫提前加息，以牺牲经济增长为代价努力稳定跨境资本流动与本国货币汇率。

时代财经：中国没有加息的预期？

据北京日报，蒙代尔生前曾多次来到北京参与论坛、演讲等活动，还曾获得北京市政府颁发的永久居留证，成为北京首个引进的诺奖得主。

曹远征/文

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全球化主要体现在四个方面。

本世纪初，蒙代尔与“货币主义”代表人物米尔顿·弗里德曼就固定汇率/浮动汇率优劣有过一场辩论。

今年4月4日，一代经济学大师、加拿大人罗伯特·蒙代尔安然辞世，享年88岁。忘记了是谁曾说过这样的话：对于逝者的家人和朋友，这固然会带来思念甚至伤痛，但对于整个世界来说，他的离去并不会有任何影响，因为他所留下的精神遗产永存。

针对不可能三角所带来的新兴市场国家资本外流与货币危机，蒙代尔曾提出过一个解决方案——2012年，他首次提出创建以美元、欧元、人民币为联盟的世界货币，进一步提高全球经济一体化效率以应对未来国际货币危机。

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“或许，蒙代尔的这套货币理论给当前复杂的全球货币体系提供了一种相对简单粗放的解决方案。但在一些经济体的实际操作过程，由于货币汇率已成为某种政治博弈工具，蒙代尔的上述见解很难获得某些借助货币霸权掌控其他国家经济金融命脉的西方大国认可。”他指出。

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