股票市场分析论文(股票市场分析)
2020年展望中我们关注两个主题，中国红利下的全资产小幅上涨，以及预期因风险不断切换所带来的市场大幅震荡，结论是生命在于运动。至今虽然才过去短短一个月，市场波动幅度之大让人瞠目结舌。未来几周，我们判断市场依然会存在巨大波动，跟紧事件进展进行风险与形势预判，灵活管理、主动大幅调仓比一味地坚守牛市或者熊市更重要。
宏观解读
在众多关于中国股票市场的研究中，研究者们均直接沿用Fama and French(1993)为研究美国市场而构建的三因子模型，但这一框架是否在中国市场中具有同样的解释力与实操性却没有得到合适的证据支撑。
因为我们去分析上市公司的K线图分析这种市场的情绪等待，其实他都只是在分析现在的一种状态。而能够引领现在的状态走向未来的它一定是它的一个预期。股票价格会向某一个方向运动，也是因为预期到了那里价格才会往那个方向去走。那么也就是说，当下的股票价格其实跟现实并不是一致的，而是跟大众的预期是相符合的。比如说10年以前我们刚提出来新能源，那么谁能够预想到现在新能源车等等都基本上已经实现呢。很多朋友之所以看不懂股票市场，比如说企业亏损，但是股价却一直上涨，不明白这到底是为何？那是因为我们看到的股票的价格是预期以后的价格，它并不是当前的一个价格，也可以说它并不是当前比较合理的一个价格。
研究发现，好看程度越高的分析师，做出的预测越准确，推荐股票的信息量也越大。这种更加出色的工作表现，至少有一部分是来自从管理层获取信息的优势。
Panel B：CH-3模型对剔除了规模最小30%企业后剩余股票的预测效果；
图形模式：图形模式是指在股票走势图中形成的特定形状，反映了市场心理和供需关系。图形模式可以分为两类：持续性模式和反转性模式。持续性模式表示当前趋势在经过一段整理后会继续延续；反转性模式表示当前趋势在达到顶点或底部后会发生逆转。
真正把价值投资推向顶峰的是巴菲特。
支撑位和阻力位：支撑位是指股票价格在下跌过程中难以跌破的水平；阻力位是指股票价格在上涨过程中难以突破的水平。支撑位和阻力位可以看作是买方和卖方之间力量对比的结果。当价格接近支撑位时，表示买方比卖方更强大；当价格接近阻力位时，表示卖方比买方更强大。
价格波动空间虽然较小，但是股价也存在双向波动。均线粘合区域是支撑位，也同时是短线买入股票盈利的机会。不过我们在均线粘合期间买卖股票，应该非常谨慎。特别是如果股价波动空间不高，一旦我们选择短线交易，就应该承受得了调整压力。
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巴黎拉德芳斯金融区 图源：彭博社
外汇资讯网站FXEmpire市场分析师弗拉基米尔•泽尔诺夫(Vladimir Zernov) 表示，由于高利率给经济带来太多的压力，交易商认为美联储将会被迫放弃鹰派的计划。国债收益率出现强劲的下行动能，这显示市场人气在发生变化。
投资人士积极探索解决方案。
道氏技术分析三大基石：
中国在经历了7年多的熊市后终于在2014年底出现曙光。7年前的股权分置改革成功，原非流通股股东与部分流通股股东疯狂套现而没有再次把套现的资金投入实体经济而是为赚快钱效应而投入房地产及相关行业，实体经济的低速度与缓慢增长造成实体经济在股市的表现差强人意，中国政府也清楚认识到目前中国经济存在的危机与机会。其实，人民币对美元有效贬值能够带动出口增加外汇收入及实体企业的发展。从周小川行长的公开讲话似乎已证实中国政府对通过股市虚拟经济的繁荣能够带动实体经济的认识转变，毕竟2008年40000亿元的强刺激已经给经济带来伤害，如果再次通过发行货币来刺激经济必将造成更大的通货膨胀，经济失速。我们发现中国政府主要通过刺激股票市场的发展，虚拟经济的繁荣来解决实际货币投放量问题。当企业市值增长后，股东抛售股份的套利可以解决资金流问题，普通投资者通过股市的投机行为获利从而可以有钱进入消费，房地产投资等领域，打击市场投机倾向，提高股市的稳定性，降低投资风险。
●采掘业：低估值面临基本面改善
今年股票，我们本来预期是基本面盈利向好，资金面略有不足，小幅上涨。虽然我们认为新型肺炎本身并不恐怖，政府与民间采取的措施却非常极端，消费大幅下滑已成必然。对GDP产生的影响要准确计算较难，但就当下情况而言，假期延长近一周，全部离线娱乐停摆，物流严重受阻，按消费对GDP增长贡献70％来估算，全年直接冲击应该在0.3到0.5个百分点。加上间接冲击，还要担心一些地方政府与企业再次借机洗澡，产出与盈利都会受到相当大的影响。
近年来，在政策的大力支持下，我国农业产业化发展得到了飞速的发展，以牛奶加工为主的乳品上市企业也得到了较快的发展，随着国外乳类产品的进入，以及国内中小型乳品企业的不断增加，国内乳品市场竞争日趋激烈，乳类产品的利润空间在逐渐的缩小，不少中小型乳类企业面临着经营风险，而作为我国乳类产品龙头企业的伊利股份，在市场竞争中也受到了很大的压力，如何应对激烈的市场竞争，并在市场竞争中获得优势地位，就要在经营管理中对企业的盈利能力进行分析和了解，从而发现影响盈利能力提升的问题，并加以解决，以保证企业具有较强的盈利能力。
作者｜尹中立 张江涛 徐海洋「尹中立为国家金融与发展实验室高级研究员、中国社会科学院金融研究所研究员；张江涛为国家金融与发展实验室研究员；徐海洋为华安证券研究所所长」
提要：
2021年上半年，“核心资产”冲高回落，蓝筹股价格与中小市值股价格出现严重分化，在基金重仓前20名里，有8只股票跌幅超过10%。下半年，要重点关注美国货币政策、注册制改革进程以及房地产调控对股市的影响。
主要股指均处于上涨状态
上半年，上证综指上涨3.4%，沪深300指数上涨0.24%，创业板指数上涨10.28%，中证1000指数上涨6.58%。
两个季度比较看，第二季度走势强于第一季度。第一季度股市冲高回落，主要指数均以下跌作收，而第二季度主要股指均处于上涨状态；第一季度市场波动幅度较大，主要指数的波动幅度均在20%左右，仅次于2015年第二季度股市大幅震荡期间，第二季度市场企稳，主要股指的波动幅度为10%左右。
“核心资产”冲高回落
在蓝筹股受到市场追捧之时，很多散户投资者选择卖出自己持有的股票，成为公募基金的投资者。散户投资者是中小市值股票的最活跃投资人，散户投资者卖出股票必然导致这些股票价格的下跌。于是，在蓝筹股价格快速上涨的背景下，中小市值的股票价格却出现下跌，形成了股价的严重分化。
今年上半年，IPO融资金额约为2000亿元，相当于2020年下半年的一半，说明新股发行的速度明显放缓。新股发行速度放缓，意味着“壳价值”贬值的预期得到缓和，市场资金就会进入到中小市值的股票，反映在股价上，就是中证1000指数领先于沪深300指数。2021年5月之后，中小市值的股票价格走强，而蓝筹股价格明显走弱。中证1000指数与沪深300指数再次形成一个“喇叭口”（见图2）。
从统计数据看，今年上半年部分“核心资产”股价下跌幅度较大，在基金重仓前20名里，有8只股票跌幅超过10%，其中,中国平安、美的集团、恒瑞医药、顺丰控股这4只股票下跌幅度超过20%。上半年上涨或下跌幅度最大的20只股票如表1所示。
通胀预期逐渐消退，周期类板块重回弱势
今年第一季度,股市最活跃的主题投资机会是“通胀”，市场预期全球新冠肺炎疫情逐渐得到控制，主要国家的经济活动逐步恢复正常，带动周期类行业股票走强。钢铁、公用事业、银行、建筑装饰、采掘业指数名列涨幅前列，但是，这些行业的股票在第二季度均出现了不同程度的下跌，说明市场对于经济复苏及由复苏刺激带来的“通胀”预期开始减弱。
2021年第二季度，电器设备行业指数季度涨幅18.29%，在所有行业中涨幅第一。从三级子行业细节来看，带动行业指数上涨的主要是储能、光伏两个子行业，这两个子行业在第二季度分别实现了34.71%和27.35%的涨幅。
明星股“宁德时代”涨幅超过40%，第二季度末，该公司股票总市值突破一万亿元大关，成为创业板市场市值最大的股票，这也是A股市场第一次科技类公司市值进入前十，具有标志性意义，说明A股市场的上市公司结构在优化。
新能源汽车需求自2020年下半年开始爆发，并延续至今。5月份，我国新能源汽车销量同比增长159.7%，欧洲五国销量同比增长306.5%。上游储能电池行业由于供应紧张，电解液、碳酸锂、磷酸铁锂等相继进入涨价周期，个股走势逐步增强，并在第二季度迎来二轮爆发。目前各大厂商正积极扩充产能，考虑到产能爬坡周期，行业供求紧张局面在第四季度才能得到边际缓解。
在第一季度顺势调整之后，第二季度电子行业重现强势。半导体行业指数以32.90%的涨幅带动电子行业整体上涨14.32%。
伴随下游需求释放的是第二季度电子元器件价格普遍上涨，半导体“缺芯”问题向全行业蔓延。根据第二季度市场行情报告，几乎所有的半导体芯片产品都出现了不同程度的货期延长、价格上涨现象。因此，5G应用、半导体芯片制造类公司将重获市场青睐。
采掘业第二季度上涨11.45%，上半年整体涨幅为16.47%。石油开采指数上涨25.02%，是行业上行的主要带动力量。2007年上市之后股价持续下跌的“中国石油”在今年第二季度股价涨幅达到25%。
煤炭行业也有不错表现。第二季度以来，国内下游需求旺盛，动力煤库存持续下行，煤价维持高位。焦煤则在钢厂开工率持续走高的影响下维持强势，且下游库存持续减少。在全球“碳中和”政策趋势下，能源消耗企业出现“绿色溢价”，大型煤企从中受益。
第二季度钢铁行业上涨4.66%，但从上半年来看，钢铁行业整体实现23.23%的涨幅，在所有行业中位列榜首。
农林牧渔板块在今年上半年表现不佳，第一季度冲高回落，指数几乎平收，第二季度该板块指数下跌3.6%。
农林牧渔行业指数下跌的主要原因是猪肉价格见顶回落，“猪周期”下行带动畜禽养殖行业下跌19.97%。随着规模化养殖迅速替代散养，防控疫病的能力快速提高，供给快速增加，猪肉价格也大幅度下跌。猪肉价格下跌的同时，玉米等饲料价格却出现大幅度上涨，养猪行业已经进入亏损状态。
上半年跌幅最大的行业为家用电器，行业指数累计下跌15.23%，为各行业之首。分子行业看，空调行业跌幅最大，达到22%，冰箱行业下跌8.36%，它们是带动指数向下的主要力量。美的集团、格力电器等都有20%左右的跌幅。
2019年以来，食品饮料行业指数可谓一枝独秀，该行业指数2019年上涨37.4%，2020年再上涨76.8%。龙头股“贵州茅台”功不可没，茅台股价持续大幅度上涨，不仅带动食品饮料行业指数一路凯歌，而且带动白酒行业的其他股票均出现大幅度飙升。
下半年股市关键词：美联储货币政策、注册制、房地产调控
在A股市场中，外资的影响力在上升，陆港通账户的交易信息对市场价格的影响相当大。当人民币兑美元汇率升值，陆港通账户呈现净流入状态；如果人民币兑美元汇率下跌，则外资呈现净流出状态。
新股发行的速度明显放缓，表明监管部门已经考虑到市场的承受力问题。新股发行放缓，绩差股的借壳重组有望重新成为市场的热点，而“核心资产”估值普遍高企，股价调整回归的压力加大。该逻辑已经在上半年的股市里得到体现。笔者认为，下半年的股市运行中，该逻辑还将继续演绎。
从上半年的数据看，房地产投资增速依然保持强劲，但购置土地面积等房地产先行指标已经走弱，意味着房地产投资将减速，相关的周期类股票表现将难以超过上半年。
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