601012(601012隆基股份)

一方面是下游需求受政策如2012年的“双反”、2018年的“531”新政以及不可抗力因素，如2020年新冠影响装机需求。

公司早期在单晶硅片与多晶硅片的路径上，坚决地选择了单晶硅片路线，主要由于单晶硅片转化效率更高，在有限的土地上发挥最大效应，同时单晶硅片薄片化潜力更大，在硅料占硅片成本近67%的情况下，薄片化可以降低成本。

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由于本次临时禁令的主体仅针对荷兰隆基，除荷兰隆基之外其它公司的行为及客户不受该禁令任何限制。此外，公司已储备和生产新技术产品，并与韩华就替代技术方案达成协议，将根据客户的选择通过其它方式或通过更换其它与涉诉专利完全不相关的新技术替代产品满足客户需求。因此，本次判决不会对公司经营造成实质性影响。

然而，无论是去年还是今年一季度，在当前不少同行公司动辄交出净利润翻倍的成绩单下，隆基股份的业绩表现难言出类拔萃。

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隆基股份将今年的营收目标，上调至千亿元上方。这意味着，今年该公司的营收增速将不低于23%。

如果新出的三季报和年报库存还是没有回归到原来合理值，那么可以确定，早在2019年隆基就被设局了，因为新增将近100亿的库存本来就是原来欧美客户的订单，但现在因为专利官司就有了退订的理由，并且狠点还可以加罚追究。反过来，对于企业本身积货过重当下已经出现50亿的资金缺口，关键是生产线已经开足马力，一旦停产那么问题就玩大了，对于整个市场都会是个噩梦，当下产品价格势必暴跌，那么存货的价值包括当下境内的营收都会出现崩塌，突然仿佛看到以前也就2012年时，当初光伏龙头无锡尚德就是被欧美的光伏反倾销给玩到断链破产的。

公司作为光伏龙头企业，自然受行业因素影响

但光伏行业需要降本，规模效应可以更好地将本，这也是制约外行进入硅片的一个因素；另外公司硅片成本控制得当，毛利率长期高于同行，公司有足够的将本空间打压新入行者。

综上所述，鸿福感觉隆基股份管理层已经被欧美资本自2019年初就设好局了，对比下最近3年的境外营收数据：2019年境外销量126亿，营业利润35亿，欧美区域营收是93亿，创下营业利润是24亿左右；

公司同时表示，对于上述九国本次涉诉的已签订正在执行和尚未执行的相关订单，公司需要与客户重新协商，相关合同实际履行情况将根据每笔订单与客户协商的结果确定，公司将密切关注韩华诉讼案的进展情况。

近几年光伏行业技术的迭代，成本不断降低，使一些省份光伏度电成本已经低于煤炭度电成本，平价时代真的来临了。

聚光灯下，外界对该公司赋予了更大的期待。

金融界2月28日消息，新能源赛道持续反弹。截至14：19，权重股隆基股份（601012）涨超4％，新能源ETF（516160）上涨1.85％，近五个交易日涨近8％；换手率达6.06％，成交额逾1.67亿，年初以来日均成交额约1.41亿。

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（2）成长性

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咱们先从财报上看问题：

海通国际张一弛近期对隆基绿能进行研究并发布了研究报告《龙头地位夯实，规模增长可期》，本报告对隆基绿能给出增持评级，认为其目标价位为94.15元，当前股价为57.97元，预期上涨幅度为62.41%。

公司发布2021年年报及2022年一季报。2021年实现营业收入809.32亿元，同比增长48.27%，归母净利润90.86亿元，同比增长6.24%；按单季度拆分，21Q4实现营业收入247.26亿元，同比增长19.16%，归母净利润15.30亿元，同比下降30.32%。22年Q1实现营业收入185.95亿元，同比增长17.29%，归母净利润26.64亿元，同比增长6.46%。

硅片22年开工率有望提升，出货量快速增长。根据公司年报，21年公司硅片及硅棒业务实现营收170.28亿元，同比增长9.77%，毛利率为27.55%，同比减少2.81个百分点；21年硅片产量70.0GW，同比增长18.77%，销量33.9GW，同比增长6.56%，公司22年硅片出货目标90-100GW（含自用），相比21年产量增加28.6%-42.9%，增长呈现明显加速趋势；我们认为，公司21年硅片产销增速不高，主要是受上游原材料阶段性紧缺所致，随着上游多晶硅料产能加快释放，22年公司硅片开工率有望提升，带动硅片出货增长。

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组件龙头地位进一步夯实，技术实力行业领先。根据公司年报，21年公司组件及电池业务实现营收584.54亿元，同比增长61.30%，毛利率17.06%，同比减少3.47个百分点；公司组件销量、市场占有率、品牌影响力均位列全球首位，在销售区域上，在亚太、欧洲、中东非等国家和区域的市占率已实现领跑；此外公司电池组件技术持续保持领先，报告期内公司公布的N型TOPCon电池、HJT电池和P型TOPCon电池转换效率不断刷新行业纪录；此外公司自主研发了新型高效电池技术，形成独创的电池技术路线并突破关键技术工艺，预计将在2022年第三季度开始投产。

盈利预测与投资建议。我们认为公司是国内单晶产品龙头，技术+成本+品牌优势明显，硅片龙头地位稳固，组件持续发力，长期成长空间可期；考虑除权影响，我们将公司2022-2023年EPS分别由2.81/3.64下调至2.69/3.33元，预计2024年EPS为4.18元；参考同行业可比PE估值，按照2022年35倍PE，对应目标价94.15元（原目标价为112.40元，基于2022年40倍PE），维持“优于大市”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券殷中枢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.93%，其预测2022年度归属净利润为盈利145.86亿，根据现价换算的预测PE为22.06。

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级24家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为71.19。证券之星估值分析工具显示，隆基绿能（601012）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)