空头回补(嘉兴19楼讲空头)

环球外汇2月20日讯--美元指数周二（2月20日）亚盘中小幅走高，位于上周所及三年低位上方，但前景蒙阴，因人们担心美国财政赤字扩大或将拖累经济。

本周油脂整体反弹，但涨势放缓且走势略显纠结。市场在权衡疲弱的外围市场与05合约的期现回归路径，多空博弈性有所增加，这令盘面走势呈现一定反复性。在USDA种植意向报告及OPEC+意外减产宣告后，美豆及原油市场呈现一定程度的利好出尽，对油脂的带动作用有所减弱。此外，巴西大豆贴水及欧洲菜油报价再度下行也为市场带来压力。然而，临近05合约交割，当前三大油脂盘面较现货依然贴水，在现货端并没有很大供应压力的情况下，市场对通过盘面上涨来收敛基差存在一定期待，这导致油脂近月合约的博弈性有所增加。

上周的空头回补规模高于过去五年98%的水平，为2022年10月末以来最大单周规模，以五日为一个期间计算，规模为2022年11月中以来最大规模。

值得注意的是，人民币汇率波动弹性增加，正令众多外贸企业的外汇套保需求骤然升温。对出口企业而言，本周人民币汇率快速回升令他们意识到押注汇率下跌的结汇策略未必有效，不如通过远期掉期交易锁定结汇价格“更加保险”；对进口企业而言，经历此前汇率快速下跌，他们也日益重视借助外汇衍生品锁定未来购汇成本避免额外的汇兑损失。

编辑:履霜

欧元/美元

基金经理似乎已经得出结论， 3月17日跌破67美元/桶创15个月新低后，WTI原油价格已经达到底部，短期内不太可能进一步下跌。

一位华尔街对冲基金经理向记者直言，随着美元空头回补潮涌，很多量化投资型对冲基金正大举买入执行价格在96的美元指数买涨型期权产品，押注美元指数短期内继续上涨。然而，美元指数若持续大幅上涨，很可能会令新兴市场在美联储缩减QE前，遭遇巨大的资本流出压力。

外汇局副局长王春英对此表示，当前中国跨境资金流动形势总体稳定，在国内外因素的综合影响下，主要是从前期的较高流入趋向均衡流动。经常账户、直接投资等基础性顺差继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用，跨境资金流动相对均衡的发展格局没有改变。

经济学家认为，美国总统特朗普的减税和支出计划可能导致本已强劲的经济出现过热，并引发不必要的通胀上升。

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此外，美元升值也未必能抵消美国国债违约风波所带来的负面冲击。一旦美国政府最终“关门”，众多全球投资机构会基于避险需要，依然会抛售美债等美元资产。

美元最近数月走软，美国利率上升带来的正面推动被一系列负面因素所抵消。

近期大盘量缩得极厉害，与去年9月时相像。去年9月缩量后就产生一波大反弹，有极多的个股翻番，所以按一般的常理推测：这回投资者必“十分担心错过行情”，所以一有风吹草动，空头们极可能“恐慌性回补”。

整体来看，我们预计短期油脂的多空博弈性将延续偏强，市场将继续在疲弱的外围市场与05合约的期现回归路径间进行权衡，油脂的单边上行动能或继续减弱，可能在未来一两周给予逢高沽空的机会，继续关注巴西大豆贴水、欧洲菜油报价及国内大豆通关、压榨厂开机恢复情况。在部分区域大豆通关加快的情况下，豆油单边及59价差面临相对较大的压力，而菜油最终走出涨盘面来收敛05基差的概率较大，短期05菜豆价差及05菜棕价差或仍具一定反弹空间。

今日股票指数(今日股票大盘行情分析)

欧元区各成员国财政部长周一选择西班牙经济部长德金多斯在5月接替欧洲央行（ECB）副行长冈斯坦西欧，此举可能会提高德国央行行长魏德曼在明年担任欧洲央行行长的可能性，有可能令欧洲央行的政策更趋向强硬。

然而，大豆通关偏慢只能推迟但不能消除后期的到港压力，且后半周有部分区域已出现海关提前放行的消息，这对近月看涨情绪形成打压，也带来了豆油及豆粕59价差的下行。随着后期大豆陆续通关入厂，预计4月中下旬起此前因断豆停机的压榨厂将陆续恢复开机，将带来压榨产品近月供应的改善，豆油05合约的期现回归路径除了盘面上涨之外，也将增加现货下跌的选择，预计这将令豆油单边及59价差上行动能遭遇削弱。

“目前我们正与银行沟通，将购汇套保方案与降低企业实际运营成本（包括降低原材料进口采购的汇兑成本等）相挂钩。”他说。

技术分析

高盛主经纪商报告发现，

尽管海外油脂油料市场均呈现不同程度的利好出尽，国内油脂市场表现却相对偏强，这主要受到临近交割月05盘面依然贴水的提振，矛盾主要集中在豆油和菜油上。在现货端并没有很大供应压力的情况下，市场对于05合约通过盘面上涨来收敛基差存在一定期待，这也是本周油脂59价差整体走势偏正套的重要原因。

从原油、美豆、欧菜再到马棕，近期海外油脂油料市场呈现不同程度的利好出尽，为油脂市场进一步上行带来制约。尽管上周日OPEC+意外的集体减产消息带来周一原油价格跳涨，但在当前美国6％的CPI距离2％的通胀目标仍有较大差距的情况下，油价的大涨也引发了市场对美联储的利率决议可能更加鹰派的担忧，对经济前景及需求的忧虑令近几日原油陷入滞涨，对油脂市场的带动作用有所减弱。

在菜油市场，企业卖出交割能力及意愿的不足支撑05合约偏强走势。在前期大量俄罗斯、欧洲及阿联酋非转菜油的采购下，国内3-5月每月有十多万吨非转菜油到港，这带来了较多的非标套保。虽然郑商所并未对交割菜油的转基因与否进行要求，但非转菜相对高昂的精炼成本令其交割并不经济，这也意味着大多数非转菜油进口商并不会去参与卖出交割。而当前华南4-5月提货三菜报价05+100，但交割价仅05-200，菜油5月仅升水7月合约84元/吨。在现货价高于交割价，且菜油月间价差inverse幅度较小的情况下，沿海压榨厂也没有太强的卖出交割意愿。临近交割月的菜油05合约仍有通过涨盘面来收敛基差的可能，并非受到大豆通关政策的任何影响，这也是本周菜油相较豆油、棕榈油表现偏强的原因。

“与此同时，不少出口企业的结汇需求在持续增加，表明他们认为当前人民币汇率或被低估。此举也给人民币持续回升提供新的动能。”一位香港私募基金负责人指出。目前还持有较高离岸人民币空头头寸的，主要是银行与量化投资机构，但他们此举主要是受到美元指数强势回升影响。一旦美元指数大幅冲高回落，他们的离岸人民币空头头寸将大幅平仓，成为助力人民币汇率快速收复失地的新动能。

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本周美元指数报收100.463点，比一周前下跌0.6%。

美国农业部3月31日预计2017年美国所有小麦的播种面积为4610万英亩，比2016年减少8%。这代表着美国自1919年有记录以来的最低小麦播种面积。其中冬小麦播种面积将降至一个多世纪以来的最低水平，为3240万英亩，比上年减少约10%。美国农业部周一发布的作物周报显示，美国冬小麦作物优良率为51%，高于上周的53%，但低于上年同期的59%。美国6个春小麦主产州的春小麦播种进度为5%，低于去年同期的12%，也低于过去五年同期播种进度平均值11%。