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消费升级背景下的医疗健康

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消费升级背景下的医疗健康

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招股书援引弗若斯特沙利文数据，中国基因检测市场规模2020年已达到151亿元，2016-2020年的年复合增速为20.3%，这一市场预计将在2025年增长至487亿元，未来5年复合增速为26.4%，并将在2030年进一步增长至1536亿元。

从市场规模来看，美国消费级基因检测服务市场规模约为7.89亿美元，预计2025年达到22亿美元，2030年达到51亿美元。

相比之下，中国市场2020年仅为6850万美元，预计2025年将达到4.45亿美元，2030年达到26亿美元，增速将超过美国。

按照数据计算，2020年美国消费级基因检测的渗透率为8.8%左右，而中国消费级基因检测的渗透率仅为0.8%，相较而言，中国的渗透率还有大幅提升空间。预计2030年，中国的渗透率有望达到11.6%，不过彼时预计美国的渗透率为23.1%左右，仍为中国渗透率的2倍左右。

目前，从市场格局来看，消费级基因检测服务市场竞争激烈。弗若斯特沙利文的数据报告显示，2020年按收入计算，美因基因在中国消费级基因检测服务市场的市场份额最大，为34.2%，远高于紧随其后的竞争对手的10%市占率。按收入计算，其他所有竞争对手的市占率都不足10%。

而如果按检测总数计算，美因基因2020年进行了270万次检测，占市场总数的65.8%，是紧随其后的竞争对手的10倍。

目前，对于国内已经创立的消费级基因检测公司来说，最重要的是销售渠道、品牌忠诚度和成本控制。对于已经拿下市占率第一的美因基因来说，很显然在销售渠道方面确定具有先发优势。

美年健康退居第二大股东，对赌失败后美因基因独立上市

至2018年时，美年健康控股了美因基因，至2020年间便没有进一步融资动作。美年健康并购美因基因的同时与天亿资产签有对赌协议。当时，天亿资产承诺美因基因2018年度、 2019年度和2020年度经审计的扣非归母净利润分别不低于4262.73万元、8866.08万元和1.23亿元。

而2018年至2020年，美因基因的实际扣非归母净利润分别为4289.04万元、4112.15万元和8897.76万元，并未达到对赌协议业绩标准，因此公司向美年健康支付业绩补偿款共1.24亿元。

对赌失败后，美因基因选择独立上市，而美年健康也逐步将股权出售。2020年初时，美年持股约48.61%，还曾将美因基因囊括到期年报中。但2020年末及2021年初，美年健康已经先后分多次转让公司29.98%股权，总价合计约8亿元，对应估值约27亿元。

根据招股书，截至IPO前，公司联席名誉主席兼执行董事，同时也担任美年大健康主席的俞熔博士有权行使公司约22.4%股权，为公司控制表决权的唯一最大股东。

目前，美年健康仍然持有美因基因约18.63%股份，但已不再是第一大股东。董事长郭美玲约持有公司11%股份。

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针对癌症筛查显示潜在风险的人群，美因基因会建议预约一名肿瘤学家讨论额外检测，但目前该试剂盒还主要来自于向第三方医疗器械厂商采购。

也就是说，LDT（基因测序）为公司自研，但IVD（体外诊断）为向第三方采购。

而最高价位的产品为2.38万元，主要针对儿童做全项基因筛查，对遗传疾病、膳食营养、运动、健康管理等各方面都会提出建议；针对成人的全项筛查便宜一个等级，约为1.98万元。

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在收入层面，2018-2020年，美因基因分别实现营业收入1.96亿元、1.24亿元和2.03亿元，2021年上半年，公司实现营业收入9683万元。

其中主要收入来源于消费级基因检测服务，2018-2020年分别为1.43亿元、1.07亿元和1.62亿元，在总收入中占比高达73%以上。其服务主要包括包括营养与代谢、癌症风险评估、慢性疾病易感基因检测、药物基因检测及传染病检测。

值得关注的是，2021年上半年，癌症筛查服务收入出现井喷式增长，接近4000万元，在总收入中占比已经达到41.2%，与去年同期相比，占比大幅提升38.5个百分点。

弗若斯特沙利文数据显示，2020年美因基因的癌症筛查服务毛利率达到80.5%，远高于60.3%的行业平均水平。相比消费级基因检测的69.8%毛利，也高出约10个百分点。

2021年上半年，癌症筛查服务的毛利率为75.2%，高出消费级基因检测服务毛利率60.2%共计10个百分点。

但一方面，它对已经逐步退出的美年健康仍然有极强的依赖度，比如2018年至2021年上半年，美因基因来自美年集团的销售额分别占总收入的47.45%、51.12%、 57.86%及52.38%。

所以美因基因面前的路可能有以下几条：要么安心做低价产品，要么和医疗器械厂商合作（比如现在的癌症筛查IVD是第三方的产品），要么自己拿IVD许可……

IPO只是美因基因独立的第一步，却决不是最后一步。

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